<제목 차례>

Ⅰ. 서 론                                                      1

Ⅱ. 국내외 기관투자자의 해외투자 및 환위험 관리 현황         5

    1. 국민연금기금의 해외투자 및 환위험 관리                   5

      가. 국민연금기금의 해외투자                              5

      나. 국민연금기금의 환위험 관리                          14

    2. 국내외 기관투자자의 해외투자 및 환위험 관리            16

      가. 국내기관투자자                                      16

      나. 해외 연기금                                         19

          (1) 미국 캘리포니아 주정부 공무원연금기금(CalPERS)   20

          (2) 네델란드 공무원 연기금(ABP)                     21

          (3) 캐나다의 온타리오주 공립학교 교사연금(OTPP)     22

          (4) 일본의 정부연기금투자펀드((GPIF)                 23

Ⅲ. 국내외 외환시장 현황                                      25

    1. 글로벌 외환시장                                         25

    2. 우리나라 외환시장의 현황 및 원/달러화 환율동향         32

Ⅳ. 환위험 관리기법                                           38

    1. 환위험의 정의 및 종류                                   38

    2. 환위험 관리기법                                         40

      가. 내부적 관리기법                                     41

          (1) 상계전략                                         41

          (2) 매칭전략                                         42

          (3) 리딩과 래깅전략                                  43

          (4) 자산?부채종합관리전략                           44

          (5) 포트폴리오전략                                   45

          (6) 재송장전략                                       46

      나. 외부적 관리기법                                     47

          (1) 선물환거래전략                                   48

          (2) 통화선물전략                                     52

          (3) 통화옵션전략                                     56

          (4) 통화스왑전략                                     60

    3. 통화오버레이                                            64

      가. 통화오버레이의 이해                                 64

          (1) 통화오버레이의 개관                              66

          (2) 소극적 통화오버레이                              72

          (3) 적극적 통화오버레이                              77

      나. 선행연구 및 해외사례                                82

          (1) 선행연구                                         82

          (2) 해외사례                                         89

      다. 통화오버레이를 이용한 환위험 관리 전략              94

          (1) 소극적 전략의 성과                               95

          (2) 적극적 전략의 성과                              105

      라. 적정 헤지비율의 추정                               125

Ⅴ. 국민연금기금의 환위험 관리에 대한 제언                  132

    1. 전략적 환위험 관리를 위한 내부 환위험 관리규정 제정   136

    2. 통화오버레이 시스템 및 헤지전략의 구축                 140

    3. 전문인력 확보 및 양성                                  144

Ⅵ. 결 론                                                    145