<제목 차례>

요약                                               ⅰ-ⅩⅩⅶ

Ⅰ. 서 론                                                  1

Ⅱ. 문헌 연구                                             4

   1. 수익률을 이용한 성과 분해 방법                  4

     1)종목 선택 능력 평가                                 4

     2) 마켓타이밍 능력 평가                               5

   2. 수익률과 가중치를 이용한 성과분해 방법         7

     1) DGTW에 의한 성과분해 방법                     10

     2) BLT에 의한 성과분해 방법                        12

     3) BHB에 의한 성과분해 방법                        15

Ⅲ. 국민연금의 기금운용 프로세스와 성과분석    21

  1. 기금운용 프로세스와 성과평가                     21

  2. 국민연금 기금운용의 자산별 운용 과정           23

  3. 국민연금의 기금운용 프로세스와 성과분해       28

Ⅳ. 국민연금기금의 총 수익률 성과 분해           33

  1. 자료                                                 33

  2. 연구방법론                                          35

    1) 전략적 자산배분 수익률                            37

    2) 전술적 자산배분 수익률                            38

    3) 벤치마크 조정 수익률                               38

    4) 자산선택능력 수익률                                39

  3. 실증분석 결과                                       41

    1) 국민연금 금융부문의 자산 군 및 벤치마크 지수    41

    2) 전략적 자산배분 수익률 추정                       42

    3) 전술적 자산배분 수익률 추정                       48

    4) 벤치마크 조정 수익률 추정                         51

    5) 자산선택능력 수익률 추정                          54

    6) 총 수익률 성과분해 요약                           57

Ⅴ. 국민연금기금의 자산별 초과수익률 성과 분해 59

 1. 자료                                                 59

  2. 연구 방법                                           60

    1) 국내주식 성과분해 방법                            60

    2) 국내채권 성과분해 방법                            68

  3. 실증분석 결과                                       75

    1) 국내주식 수익분해                                 75

    2) 국내채권 수익분해                                  82

Ⅵ. 결론 및 정책제언                                  95