[목 차]
요 약 10~46
Ⅰ장 국민연금 기금운용 개괄 49
제 1절 금융환경 분석 49
1. 거시경제동향 49
2. 채권시장동향 53
3. 주식시장동향 57
4. 외환시장동향 62
제 2절 기금의 조성 69
1. 기금의 수입과 지출 69
2. 기금의 투자현황 71
제 3절 금융부문 포트폴리오 72
1. 투자잔액 및 평가금액 72
2. 범주별 보유현황 73
3. 계획대비 집행실적 75
제 4절 금융부문 수익률 79
1. 총 수익률 79
2. 벤치마크 대비 자산별 초과수익률 81
3. 금융부문 수익 분해 85
제 5절 금융부문 위험평가 88
1. 총 위험 88
2. 위험조정수익성과 89
제 6절 요약 및 시사점 92
Ⅱ장 국내채권부문 평가 98
제 1절 2009년 국내채권 운용계획 100
1. 국내채권의 전략적 운용목표 100
2. 국내채권의 전술적 운용방향 101
제 2절 포트폴리오 분석 103
1. 국내채권 투자현황 103
제 3절 매매현황 분석 124
제 4절 수익률 분석 129
1. 총 수익률 129
2. 벤치마크 대비 수익률 131
3. 국내채권 초과수익 분해 133
4. 국내채권 종류별/유형별 수익률 135
제 5절 위험분석 138
제 6절 국내채권의 장기성과 141
1. 국내채권시장 동향 141
2. 국내채권 장기 투자현황 141
3. 국내채권 장기 운용성과 144
제 7절 단기자금 성과 147
1. 단기자금 투자현황 및 성과 147
제 8절 요약 및 시사점 150
Ⅲ장 해외채권부문 평가 155
제 1절 2009년 해외채권 운용계획 157
1. 해외채권의 전략적 운용목표 157
2. 해외채권의 전술적 운용방향 158
제 2절 포트폴리오 분석 160
1. 해외채권 투자현황 160
제 2절 수익률 분석 173
1. 총 수익률 173
2. 해외채권 성과요인 175
3. 헤지관련 손익분석 176
4. 벤치마크 대비 수익률 177
5. 위탁운용 유형별 수익률 현황 180
제 4절 위험 분석 182
제 5절 해외채권의 장기성과 186
1. 해외채권시장 동향 186
2. 해외채권 투자현황 186
3. 해외채권 장기 운용성과 187
제 6절 요약 및 시사점 191
Ⅳ장 국내주식부문 평가 197
제 1절 운용계획 199
1. 기금운용지침 199
2. 기금운용계획 199
3. 기금운용본부수립 운용계획(전술적 운용계획) 200
제 2절 포트폴리오 분석 201
1. 주식시장 동향 201
2. 전체 평가금액 201
3. 주식부문 평가금액 증가 요인 분석 202
4. 시장대비 투자규모 203
5. 국내주식 규모별 비중분석 203
6. 국내주식 스타일 분석 205
제 3절 총 수익률 분석 208
1. 총 수익률 및 초과수익률 208
2. 장기수익률 209
제 4절 국내주식 수익률 요인분석 211
1. 국내주식 성과요인 211
2. 유형별 수익률 213
제 5절 매매활동 분석 219
1. 매매동향 219
2. 회전율 분석 223
제 6절 위험 분석 224
1. 총 위험 224
2. 위험조정수익률 225
제 7절 장기 평가 227
1. 과거 8년간 각 부문별 투자 현황 227
2. 유형별(Active/Passive) 투자 현황 227
3. 장기 성과 228
제 6절 요약 및 시사점 230
Ⅴ장 해외주식부문 평가 236
제 1절 해외주식 운용 계획 236
1. 기금운용지침 236
2. 기금운용계획 236
3. 본부수립 운용계획(전술적 운용계획) 237
제 2절 포트폴리오 분석 238
1. 해외주식 투자현황 238
2. 지역별/업종별/통화별 비중 240
제 3절 총 수익률 분석 245
1. 총 수익률 245
제 4절 수익률 요인 분석 248
1. 수익률 성과요인 248
2. 달러기준 수익률 요인분해(대여수수료 제외) 250
제 5절 위험 분석 252
1. 총 위험 252
2. 위험조정수익률 252
제 6절 요약 및 시사점 254
Ⅵ장 대체투자부문 평가 259
제 1절 대체투자부문 투자현황 259
1. 포트폴리오 현황 총괄 259
2. 국내부동산 포트폴리오 현황 261
3. 국내 SOC 포트폴리오 현황 264
4. 국내 기타대체투자 포트폴리오 현황 266
5. 해외 부동산 및 인프라 펀드 현황 269
6. 해외사모펀드 현황 272
제 2절 대체투자 성과분석 274
1. 운용성과 총괄 274
2. 국내부동산 운용성과 275
3. 국내 SOC 운용성과 276
4. 국내 기타대체투자 운용성과 276
5. 해외부동산 운용성과(공정가치에 의한 중간평가 수익률) 278
6. 해외사모투자 운용성과(공정가치에 의한 중간평가 수익률) 279
7. 해외인프라펀드 운용성과 281
제 3절 요약 및 시사점 283
Ⅶ장 2009년도 기금운용 심층분석 285
제 1절 기금운용 계획(Plan) 단계 285
주제 1. 전략적 자산배분에 따른 포트폴리오 리밸런싱 전략의 변경 285
1. 논의배경 285
2. 현황 및 문제점 분석 286
3. 방법론 및 관련 문헌 고찰 292
4. 밴드리밸런싱 방식 도입의 효과 297
5. 시사점 및 정책제언 299
제 2절 기금운용 실행(Execution) 단계 301
주제 1. 2009년도 국민연금의 의결권행사 현황 및 국제비교 301
1. 국민연금 의결권행사지침 301
2. 국민연금의 의결권행사 현황과 내역 303
3. 해외 연기금의 의결권 행사현황(반대의결권 행사를 중심으로) 305
4. 시사점 309
주제 2. 대체투자 위탁사 선정 및 운용?관리에 대한 분석 311
1. 논의배경 311
2. 국민연금기금의 대체투자 및 위탁운용 현황 311
3. 국민연금기금의 위탁운용사 선정 Process 및 보수산정 방식 312
4. 위탁운용사 사후관리 319
5. 대체투자 위탁운용사 선정 및 관리기준 개정내용 321
6. 요약 및 정책적 제언 325
주제 3. 단기자금 운용현황 및 운용개선 방안 327
1. 논의배경 327
2. 국민연금기금 단기자금 운용환경 분석 333
3. 요약 및 시사점 346
[참고1] 기금운용평가시 단기자금 관련 지적사항 350
[참고2] 해외연기금 단기자금 운용사례 352
[참고3] 단기자금 적정규모의 산출방안 356
제 3절 기금운용의 점검(See) 단계 361
주제 1. 국민연금기금의 대체투자 공정가치 평가 현황 및 분석 361
1. 2009년도 국민연금기금의 대체투자 공정가치 현황 361
2. 2009년도 국민연금기금의 공정가치평가 프로세스 362
3. 대체투자자산 공정가치평가 프로세스의 해외사례 367
4. 정책제언 및 시사점 370
주제 2. 국민연금기금 대체투자 벤치마크의 현황 및 문제점 373
1. 대체투자자산의 벤치마크 개선현황 373
2. 대체투자자산의 벤치마크 대비 초과수익률 분석 375
3. 해외사례 377
4. 성과평가 벤치마크 지수의 대안 380
5. 시사점 382
주제 3. 기금운용성과보상 정성평가 프로세스 개선방안 384
1. 논의배경 384
2. 정성평가 체계에 대한 검토 385
3. 개선방안에 따른 정성평가 프로세스 체계 400
4. 요약 및 정책제언 402
[첨부1] 실적보고서 양식(예시) 404
[첨부2] 실적보고서 Guideline(예시) 405
주제 4. 국민연금기금 금융부문 운용비용 분석 409
1. 분석의 의의 409
2. 2006~2008년 금융부문 운용비용 분석 409
3. 정책제언 413
[별 첨 1] 국민연금기금 목표수익률 대비 운용실적 평가 416
[별 첨 1] 해외 주요연기금의 투자현황과 수익성과 419
용어정리 426