목 차

〈요약〉 ⅸ

I. 서론 1

  1. 연구 배경과 목적 1

  2. 연구 방법과 범위 4

Ⅱ. 국민연금기금의 특징과 기금운용의 목적 5

  1. 국민연금기금의 특징 5

    가. 공적연금으로서의 국민연금의 기금운용 5

    나. 국민연금기금의 특징 6

  2. 국민연금의 목적과 원칙 9

    가. 기금운용의 목적 9

    나. 기금운용의 원칙 10

Ⅲ. 국민연금 기금운용전략과 허용위험 11

  1. 국민연금 기금운용전략 11

    가. 장기적 재정안정 목표 11

    나. 기금지배구조 16

    다. 전략적 자산배분 18

    라. 위험예산과 총허용위험 22

  2. 허용위험기준 24

    가. 허용위험의 정의  24

    나. 허용위험기준의 변화 추이 25

    다. 수익성의 원칙과 허용위험기준 29

    라. 안정성의 원칙과 허용위험기준 31

IV. 해외연기금 사례 37

  1. 미국 OASDI 37

  2. 스웨덴 AP3 41

  3. 일본 GPIF 47

  4. 캐나다 CPPIB 52

  5. 네덜란드 APG(구 ABP) 54

  6. 미국 CalPERS 55

V. 자산부채관리와 전략적 자산배분모형 57

  1. 전략적 자산배분과 자산부채관리 57

  2. 부채를 고려한 전략적 자산배분모형(PALM) 61

    가. PALM 시스템 개관  62

    나. 연금의 현금흐름 분석  64

    다. 경제변수 분석  64

    라. 투자대상 자산안 분석  65

    마. ALM 분석  65

    바. SAA 분석  66

ⅤI. 자산배분 시나리오에 따른 허용위험 분석 67

  1. 과거 자료를 사용한 검증 67

    가. 총위험  67

    나. Shortfall risk  68

  2. 허용위험 분석의 주요 고려 요인 68

    가. 투자 horizon 69

    나. 현재 재정상태와 장기적 재정안정 목표 70

  3. 허용위험 기준별 분석 71

    가. 변동성(표준편차) 74

    나. Shortfall Risk 75

    다. 연간손실확률(Loss Probability) 76

    라. 최저적립금비율(Minimum Fund Ratio) 77

    마. Funded Ratio-at-Risk 80

Ⅶ. 결론 및 제언 82