<요 약> 11

I. 서 론 31

Ⅱ. 저변동성 이상현상 35

1. 기존연구 35

2. 비정상성(anomaly)의 해석 41

Ⅲ. 실증분석 45

1. 위험-수익 간 관계 검증 45

2. 검증 방법론 50

3. 총변동성 및 고유위험 퍼즐의 분석 51

Ⅳ. 변동성 이상현상을 이용한 전략검증 73

1. 활용가능한 전략의 구상 76

2. 잔여위험의 할당전략 91

Ⅴ. 결론 및 시사점 95

참고문헌 99